Axel, Autor auf DIY Investor

Sep 20 2018

Mischkonzern und Konglomeratsabschlag: Wann eine Konzernstruktur sinnvoll sein kann

In meinem Artikel von letzter Woche bin ich aus Sicht eines Value Investors etwas detaillierter auf das Thema Unternehmensstrategie eingegangen und habe zwischen der so genannten Corporate Strategy (Unternehmensstrategie) und der Business Strategy (Geschäftsstrategie) differenziert. Viele von euch werden bei den Themen Corporater Strategy und Portfolio Design bzw - management vermutlich direkt das Stichwort "Konglomeratsabschlag" im Kopf haben und sich denken, dass speziell bei einem Mischkonzern der Gesamtwert eigentlich doch immer kleiner sein muss, als die Summe der Einzelteile (Sum-of-the-Parts bzw. SOTP).

In diesem Artikel möchte ich einmal illustrieren, warum das nicht unbedingt stimmen muss bzw. warum es sogar auch Mischkonzerne gibt, die mit einem Premium am Markt gehandelt werden.Hier weiterlesen >>

Sep 14 2018

Unternehmensstrategie aus Sicht eines Value Investors

Die Analyse der Strategie bzw. genauer gesagt der Unternehmensstrategie ist eine der Hauptaufgaben eines jeden Value Investors. Ich denke da sind wir uns einig, denn wir möchten ja verstehen, wie das Geschäft eines potenziellen Investments funktioniert und wo das Management das Unternehmen hin entwickeln möchte. Nur wie gehen wir an diese Fragestellung heran? Ansätze zur Analyse bzw. strategische Frameworks gibt es ja reichlich (z.B. Porter's 5 Forces). Aber müssen (können) wir wirklich jeden einzelnen Bestandteil eines solchen Frameworks analysieren? Oder gibt es vielleicht ein paar Bereiche bzw. Themen, auf die wir unsere Aufmerksamkeit konzentrieren sollten?

Ich habe einmal versucht, die wesentlichen Themen im Hinblick auf die Unternehmensstrategie aus Sicht eines Value Investors zusammenzustellen und hoffe, dass wir damit die wesentlichen strategischen Fragestellungen abdecken können.Hier weiterlesen >>

Sep 07 2018

Spin-Off, Carve-Out, Split-Off: Das sind die Unterschiede

Spin-Off, Carve-Out und Split-Off sind verschiedene Methoden, mit denen ein Unternehmen bestimmte Vermögenswerte, meistens eine Business Unit oder eine Division, veräußern kann. Während die Auswahl einer bestimmten Methode durch die Muttergesellschaft typischerweise von einer Reihe von Faktoren abhängt, besteht das Ziel jedoch meist darin, den Unternehmenswert für die Aktionäre zu steigern, indem man die Geschäfte so aufstellt, dass Wachstumsoptionen etc. besser ausgenutzt werden können und die neu entstehenden Unternehmen besser gemanagt werden.

Aus Sicht des Value Investors bieten sich vor allem Spin-Offs oft als Investments an, da diese den Gesamtmarkt in vielen Fällen (und aus verschiedenen Gründen) in den ersten Jahren des Listings outperformen. Da dies für die so genannten Equity Carve-Outs typischerweise nicht in gleichem Maße gilt, ist es aus meiner Sicht wichtig, die Unterschiede einmal zu verstehen.

In diesem Artikel möchte ich deshalb zunächst einmal die Charakteristika von Spin-Offs, Equity Carve-Outs und Split-Offs beschreiben und auf die wesentlichen Unterschiede zwischen den drei Ansätzen eingehen.Hier weiterlesen >>