Überrendite bzw. Excess Return: Im Unternehmenskontext der über den WACC hinaus verdiente Return auf das eingesetzte Kapital. Hat ein Unternehmen eine Kapitalrendite (ROIC) oberhalb der Kapitalkosten (WACC), dann generiert das Unternehmen zusätzlichen Wert.
In der Regel sind die Möglichkeiten zur Erzielung einer Überrendite zeitlich begrenzt, da attraktive Returns in der Regel neue Wettbewerber anziehen. Nur wenige Unternehmen – nämlich die mit einem oder mehreren nachhaltigen Wettbewerbsvorteilen – sind langfristig in der Lage, Überrenditen zu erzielen und Wettbewerber wirksam aus ihrem Markt fern zu halten.
Berechnung der Überrendite bzw. des Excess Return für ein Unternehmen:
Überrendite = ROCE – WACC oder ROIC – WACC
Bezogen auf ein einzelnes Wertpapier oder ein Aktienportfolio definiert die Überrendite bzw. der Excess Return in den meisten Fällen den Return oberhalb des Zinssatzes für das als risikofrei wahrgenommene Wertpapier (i.d.R. eine Staatsanleihe).
Alternativ kann auch ein Index-Return (z.B. der Return des DAX) als Referenz bzw. Benchmark verwendet werden. In diesem Fall wird die Überrendite, also der über das Benchmark bzw. den Markt hinaus erzielte Return, auch als Alpha bezeichnet. Diese Definition wird meist von Portfoliomanagern verwendet, die ein Renditeziel relativ zu einem bestimmten Benchmark (i.d.R. ein Index wie der DAX, der MSCI oder der S&P500) hinaus verfolgen.
Berechnung der Überrendite bzw. des Excess Return für ein Portfolio:
Überrendite = Alpha = Portfolio-Return – Benchmark-Return
Verwandte Begriffe
- Alpha
- EVA
- Kapitalrendite (ROIC)
- Kapitalkosten (WACC)